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2014年H1經營業(yè)績:凈利潤同比增長42%,毛利率提升
西隴化工發(fā)布半年度業(yè)績快報。2014年H1公司實現營業(yè)收入10.66億元,同比增長2.6%;歸屬上市公司股東凈利潤0.41億元,同比增長42.3%;每股收益0.21元。
分季度看,2014年Q2公司實現收入5.67億元,同比變動-8.7%,環(huán)比增長13.4%;歸屬上市公司股東凈利潤0.27億元,同比增長42.6%,環(huán)比增長87.2%。Q2單季度凈利潤同比增速比Q1同比增速41.6%進一步提高,我們預計單季度凈利潤同比增速將繼續(xù)上升。
業(yè)績增長主要來源于以下四個方面:(1)新大陸生物并表;(2)募投項目從2014年3月底開始逐步投產;(3)產品結構優(yōu)化,盈利能力進一步提升;(4)設立銷售事業(yè)部,開展產品線與專業(yè)化營銷,加強了市場開發(fā)力度。
并購戰(zhàn)略執(zhí)行力度超預期,期待后續(xù)并購
公司于2012年、2013年先后并購了湖北杜克和新大陸生物。2014年4月,公司即公告其簽訂電鍍藥水企業(yè)(湖南化迅和深圳化迅)的收購意向書。我們認為,公司并購戰(zhàn)略推動有序,執(zhí)行力度超出市場預期。交易方承諾目標公司2014至2017各年實現凈利潤分別不低于1000萬元、1200萬元、1440萬元、1728萬元。2014-2017年的平均凈利潤復合增長保證不低于20%。按照2014年凈利潤1000萬元來算,該凈利潤額占公司2013年凈利潤4861萬元的比例為20.6%,占公司2014年經營計劃凈利潤7600萬元的比例為13.2%。
盈利預測與投資建議
由于電鍍藥水收購尚未完成,我們暫時維持原有的盈利預測,預計公司2014-2016年EPS分別為0.41元、0.58元和0.78元。考慮到公司戰(zhàn)略明晰,2014年多個利好因素共振,公司業(yè)績確定性強,維持“買入”評級。
風險提示
1、并購重組低于預期;2、募投項目推遲;3、營銷改革低于預期;4、產品、原料價格大幅波動。
