??
中國電鍍網(wǎng)資訊：筆者于12月中時曾指出中鋁(02600)前景逐步改善，認(rèn)為集團(tuán)具不俗投資價值。事實(shí)上，有色金屬股跟近日熱炒的科網(wǎng)、手游股，投資部署不一，熱炒的走勢大升大落，轉(zhuǎn)?時回調(diào)幅度較深，防守力不高，適合可承受高風(fēng)險(xiǎn)及貼市的投資者。反之，有色金屬跟大市走勢相近，原因是有色金屬需求及價格跟外圍經(jīng)濟(jì)掛勾，如未來內(nèi)地以及外圍經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)情況，有色金屬價格有望緩步上升，惟監(jiān)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期較難預(yù)測及涉及時期長，故此板塊較適合長線投資者。以中國鋁業(yè)為例，近日盈喜反映集團(tuán)營運(yùn)情況改善，憑藉行業(yè)重組及業(yè)務(wù)改善，集團(tuán)亦具中長線投資價值。
集團(tuán)近日發(fā)盈喜，指去年成功轉(zhuǎn)虧為盈，盈利約為10億元人民幣，當(dāng)中主因?yàn)榭刂瞥杀镜靡耍渲醒趸X產(chǎn)品制造成本按年下跌9%，而電解鋁產(chǎn)品成本亦按年下跌5%。而集團(tuán)透過處置鋁加工企業(yè)股權(quán)及資產(chǎn)等，從而獲得一次性收益。營運(yùn)上，相信集團(tuán)可透過進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，令其業(yè)務(wù)邁向產(chǎn)業(yè)鏈前端及價值鏈高端發(fā)展，有助推動未來盈利。
行業(yè)做大做強(qiáng)的趨勢漸趨明顯，除了鋁企集中度大大提升外，近期工信部亦公布第一批符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》的企業(yè)名單，及召開組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)專題會議等，鼓勵企業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)兼并重組及淘汰落后產(chǎn)能。而此兩大名單及會議當(dāng)中，中鋁旗下多間公司及其母公司亦有所參與。料在汰弱留強(qiáng)過程中，中鋁有望成為其中的得益者。
憑藉業(yè)績改善及行業(yè)加快進(jìn)行兼并重組，中鋁現(xiàn)價未能完全反映其利好因素。參考集團(tuán)每股帳面資產(chǎn)凈值約為3.2元人民幣(約為4港元)，以過去歷史平均值0.75倍市帳率計(jì)算，集團(tuán)合理值約于3港元水平。
時富金融服務(wù)集團(tuán)首席策略師李韻儀
